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股权信托成资本新宠

2019-12-04 16:43:52来源:励志吧0次阅读

本报记者 李崇磊 北京报道

很火,这是金融行业都清楚的事实,然而谁都不会想到信托能有这么火。

2012年信托行业资产规模超过7万亿,其迅猛增长源于信托在资管方面天生的灵活性。受到政策调控影响,房地产信托风光不再时,信托经理们迅速找到了下一个接班者:股权信托。

高风险对赌高收益

股权信托被诸多信托经理视为明日之星,但股权投资信托并非什么新鲜玩意,类似的产品在市场上一直就有。2010年,国联信托的股权投资团队就以年化收益率174.19%成为当年度股权类信托的行业冠军。

然而,股权投资信托相对于其他信托产品而言,属于高风险投资品,甚至可以称得上是风险最高的信托产品,虽然一般收益都会在20%-30%左右,但是也有可能出现亏损的情况。2010年,国投信托的股权投资团队业绩就是-13.78%,是所有信托公司中业绩最糟糕的。

一位信托业内人士告诉记者:“出现亏损,并非意味着信托公司的投资团队没有履行勤勉尽责的义务。然而,由于股权投资本身的高风险性,即使信托公司的风险控制做得再出色,有些风险也难以避免,因此股权信托的客户通常定位为具有一定风险识别能力和风险承担能力的合格投资人。”

因此,在过去几年的信托市场中,面对年化收益率动辄在15%以上,拥有“刚性兑付”特性的房地产信托,有可能赔钱的股权投资信托完全没有竞争力。

不过花无百日红,受到调控政策的打压后,房地产信托的收益率如今也是风光不再,于是预期收益率依然高企的股权投资信托进入了一些进取型投资人的视野。为了控制风险,信托公司在设计这类产品时,最看重的就是合作方的背景和过往的成功案例。

金字招牌最管用

2012年初,一款预期最高年收益率为53%的信托产品横空出世,吸引了大量投资者的关注,一时间,代销该款产品的银行、第三方理财机构门庭若市。

这个名为聚信泰和的煤炭股权投资信托发行方是,中信信托和山西普华冶金科技有限公司(下称“山西普华”)以及山西朗乾矿业共同成立了一个同名的股权投资基金。三个发起人共同出资3000万在北京成立了一家名为“北京聚信泰和能源投资基金管理有限责任公司”的GP(普通合伙人),对这个基金进行管理。

这家公司的董事会由三个合伙方的代表组成,整个业务团队来源于中信信托,主要工作就是管理这只庞大的基金,专门收购和兼并煤炭企业。而山西普华,则负责将在资本市场寻找合适的“壳公司”,将收购和兼并的资产运作上市。作为香港上市公司能源的全资子公司,山西普华在煤炭资产上市方面有丰富的经验。

无独有偶,2012年国开行旗下的国开金融也通过两家有央企背景的信托公司联合发行了类似结构的高收益信托产品。

这两款分别由中石油旗下的昆仑信托和中海油旗下的发行的信托产品,年化收益率高达37%。而这两只信托产品的背后,同样存在着一只庞大的地产股权基金。

2011年6月29日,作为共同的GP,国开金融出资8000万元,中海信托和昆仑信托各出资1000万元,发起成立了开元(北京)城市发展基金管理有限公司。

在这只基金中,两家信托公司发行的信托和国开金融投入的巨额资金各占一个LP(有限合伙人)席位。募集到的资金将投资到国开金融在全国各地数十个地产项目中。

和开发商在土地二级市场投资不同,国开金融的地产项目直接投资在土地一级市场,其风险相对较小。

同时国开金融投入的LP资金承诺劣后退出,因此两个信托计划近50亿的本金风险将由国开金融来兜底。由于国开金融投入了近50亿的资金,因此除非项目亏损超过50%,否则信托投资人本金的风险很难暴露。

“天下没有白吃的午餐”

诺亚财富提供的数据显示,目前在售的信托产品中,股权投资类信托产品平均收益率高出其他信托产品近100个基点。

然而很多投资者并不清楚的是,股权投资类信托产品的预期收益率,并不具备“刚性兑付”的能力。

这是由股权投资类信托自身的特点所决定的。

一位信托行业的专家告诉记者,股权投资信托主要有一般PE信托和长期股权投资类信托两种,一般的PE信托的标准期限为5年,长期股权投资类信托期限会更长,有些甚至达到30年,所以它投向的企业一般是较为稳定的行业,如银行等。

在股权投资信托的设计中,委托人资金的投资对象是公司股权,收益来源是这些股权带来的分红以及未来出售时产生的股权溢价。而在其他的信托产品设计中,委托人和交易对手之间本质上是一种债务关系,其收益来源是资金的利息。

债权可以通过抵押品和质押来保证权益,股权虽然同样拥有对企业资产的支配权,但是在偿还次序上,要劣于债权。

说白了,如果投资的项目不顺利,清算的时候要先还债,再退股。

不过一位产业基金的副总告诉记者,2012年很多基金都遇到了募资困难的情况,而信托却是“风景这边独好”,因此股权投资类信托在募资方面的优势,使其极有可能成为资本市场2013年的新宠。

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