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瑞银证券通胀下行部分公司盈利有望率先改善

2019-08-15 11:08:10来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:通胀下行 部分公司盈利有望率先改善 2011-12-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2011年4月CRB见顶,8月CPI、PPI见顶回落,近期我们看到越发明显的物价下行势头。2012年,我们认为物价下行将是贯穿的主题,不同行业的盈利分化将是重要的投资主题。

本轮通胀下行的特征我们认为本轮通胀下行和2004~2005年通胀下行时的特征接近:其一,各分项生产资料价格同步回落,采掘工业价格高于加工工业价格——制造业毛利挤压仍然存在;其二,生活资料价格降幅很小——食品加工行业和偏消费类制造业的毛利挤压有望率先结束。

物价下行对企业盈利总体不利,但部分行业盈利有望率先见底我们认为物价下行对非金融上市公司整体盈利有不利影响;然而,部分行业受益于价格提早企稳、成本下降,盈利拐点有望提前出现。历史经验来看,这类行业有:食品加工、交运设备、个人用品、家庭耐用消费品、纸业和林业产品。

本轮通胀下行,盈利有望率先见底的领域及推荐个股我们认为,食品行业将最先盈利见底,个人用品、部分包装印刷和生物制品行业有望提前盈利好转,先周期的汽车行业盈利也有可能领先整体恢复但有赖政策支持。我们推荐的个股是双汇发展、好想你、合兴包装和金陵药业。

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